I mercati di previsione sono piattaforme in cui i partecipanti acquistano e vendono contratti basati sull'esito di eventi reali. Elezioni, decisioni delle banche centrali, dati sull'inflazione, eventi sportivi e persino fenomeni meteorologici hanno già contratti negoziabili in questo modello. Il concetto non è nuovo, ma la portata raggiunta di recente da questi mercati è senza precedenti e sta attirando l'attenzione di trader, investitori istituzionali e ricercatori di tutto il mondo.
Nel marzo 2026, secondo i dati raccolti da Dune Analytics, le piattaforme di mercato predittivo hanno registrato un volume nozionale di circa 25,7 miliardi di dollari, con circa 207 milioni di transazioni nel corso del mese. Nello stesso periodo dell'anno precedente, il volume era stato di 1,9 miliardi di dollari. Ciò rappresenta una crescita di oltre il 1.200% in 12 mesi.
Come funzionano i mercati di previsione nella pratica
Il meccanismo di base è semplice. Una piattaforma crea un contratto basato su una domanda binaria: "La Federal Reserve taglierà i tassi di interesse a marzo?", "Chi vincerà le elezioni presidenziali?", "L'indice dei prezzi al consumo statunitense scenderà sotto il 3% ad aprile?". Ogni contratto viene scambiato tra zero e un dollaro. Se l'evento si verifica come previsto, il contratto "Sì" paga 1 dollaro. Se non si verifica, vale zero.
Il prezzo di un contratto in un dato momento riflette la probabilità che il mercato attribuisce a tale esito. Se il contratto "Sì" a un taglio dei tassi di interesse è scambiato a 0,72 dollari, significa che il mercato nel suo complesso stima una probabilità del 72% che l'evento si verifichi. Questa probabilità fluttua in tempo reale man mano che emergono nuove informazioni.
Di conseguenza, i mercati delle previsioni funzionano come termometri del sentiment ad alta velocità. Qualsiasi evento rilevante, come un discorso di Jerome Powell, una fuga di dati sull'occupazione o una crisi geopolitica, si riflette immediatamente nei prezzi dei contratti correlati, ancor prima che i sondaggi tradizionali o le analisi istituzionali possano elaborare le informazioni.
La saggezza collettiva come fondamento economico
Il funzionamento dei mercati di previsione si basa sulla teoria economica dell'efficienza del mercato e sulla cosiddetta "saggezza delle folle", un concetto reso popolare dallo scrittore James Surowiecki. L'idea centrale è che grandi gruppi di persone con reali incentivi finanziari ad avere ragione tendono ad aggregare le informazioni in modo più efficiente di qualsiasi singolo analista o metodologia centralizzata.
L'Iowa Electronic Markets, gestito dall'Università dell'Iowa, è uno degli esempi più citati in questo senso. Nelle successive elezioni presidenziali americane, questo mercato ha superato i sondaggi tradizionali in termini di accuratezza, prevedendo correttamente persino tutti i seggi del Senato nelle elezioni del 2006, un risultato che nessun altro sondaggio elettorale è riuscito a raggiungere in quel ciclo elettorale. Anche aziende come Google, Microsoft e Hewlett-Packard hanno utilizzato internamente i mercati predittivi per supportare le decisioni di pianificazione, il lancio di prodotti e le campagne di marketing.
La differenza fondamentale rispetto ai sondaggi d'opinione è che chi partecipa a un mercato di previsioni mette in gioco denaro reale. Questo crea un incentivo diretto per il partecipante a fornire la sua migliore stima genuina, e non una risposta motivata da pregiudizi sociali o dal desiderio di appartenere a un gruppo.
I principali attori: Kalshi e Polymarket
Attualmente, due nomi dominano il settore. Nel novembre 2025, Kalshi e Polymarket hanno gestito insieme un volume mensile di transazioni pari a quasi 10 miliardi di dollari, secondo The Block. Entrambe si contendono la leadership del settore con modelli di business distinti.
Kalshi è stata fondata nel 2018 dalla brasiliana Luana Lopes Lara e dallo statunitense Tarek Mansour. Opera come piattaforma di scambio regolamentata dalla CFTC (Commodity Futures Trading Commission), l'autorità di regolamentazione dei derivati statunitense, e tratta i contratti futures come strumenti finanziari a tutti gli effetti. I partecipanti completano la procedura KYC (Know Your Customer), depositano in dollari e negoziano su un tradizionale book degli ordini. Nel dicembre 2025, Kalshi ha raccolto 1 miliardo di dollari in un round di finanziamento che ha valutato la società 11 miliardi di dollari.
Polymarket, fondata nel 2020 da Shayne Coplan, opera in modo decentralizzato sulla blockchain di Polygon, utilizzando USDC come valuta di regolamento. Il modello on-chain rende i contratti verificabili e la piattaforma resistente alla censura. Nell'ottobre 2025, Polymarket ha ottenuto l'approvazione della CFTC per tornare sul mercato statunitense tramite borse regolamentate. Intercontinental Exchange, la società madre della Borsa di New York, ha investito 2 miliardi di dollari nella piattaforma nel 2025.
Attualmente, Kalshi e Polymarket detengono insieme posizioni aperte per oltre 900 milioni di dollari, di cui circa 487 milioni di dollari per Kalshi e 422 milioni di dollari per Polymarket, secondo i dati di Dune Analytics.
Quali tipologie di eventi sono già in fase di negoziazione?
L'ambito di applicazione dei mercati di previsione si è ampliato notevolmente dai primi esperimenti con le elezioni politiche. Attualmente, i contratti coprono:
- Dati macroeconomici: inflazione (IPC), decisioni sui tassi di interesse della Fed e della BCE, dati sull'occupazione (salari).
- Elezioni e politica: candidati, risultati elettorali, approvazioni parlamentari.
- Sport: risultati delle partite, campionati, premi individuali
- Tecnologia e cultura: lanci di prodotti, cerimonie di premiazione come gli Oscar.
- Clima e ambiente: temperature record, eventi meteorologici estremi
Il settore sportivo, in particolare, rappresenta circa l'80% del volume di scambi su Kalshi, dopo che la piattaforma ha stretto una partnership con Robinhood per offrire contratti di football americano direttamente ai suoi utenti. Questa mossa ha risolto una sfida strutturale del settore: la natura ciclica degli eventi politici. Le elezioni generano picchi di volume, mentre lo sport offre un flusso continuo di eventi durante tutto l'anno, garantendo una liquidità costante.
Dati di crescita per il 2025 e il 2026
La crescita dei mercati delle previsioni, sia in termini di dimensioni che di diversità dei partecipanti, è documentata da dati consistenti. Secondo Dune Analytics, il numero totale di transazioni ha superato i 191 milioni a marzo 2026, registrando una crescita di oltre il 2.800% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.
Oltre al volume finanziario, la crescita della base di utenti è altrettanto rilevante. Il numero di wallet unici mensili è triplicato, raggiungendo quasi 840.000 unità nel febbraio 2026, secondo un'analisi di TRM, società specializzata in intelligence blockchain. Questi dati indicano che la crescita non deriva solo da posizioni più consistenti detenute dai trader esistenti, ma da una base di partecipanti effettivamente più ampia.
Piattaforme come Kalshi e Polymarket sono state integrate con Google Finance, Yahoo Finance e i media finanziari tradizionali, con le probabilità dei contratti che compaiono accanto ai prezzi degli asset convenzionali. Questa integrazione ha ampliato la portata dei mercati di previsione ben oltre il pubblico dei trader di criptovalute che rappresentava la maggior parte degli utenti iniziali.
Secondo la società di consulenza Eilers & Krejcik, il settore potrebbe raggiungere un volume annuo di 1 miliardi di dollari entro il 2030. Bloomberg prevede che la valutazione combinata di Kalshi e Polymarket potrebbe essere cinque volte superiore nel 2030 rispetto agli attuali 20 miliardi di dollari complessivi che le due piattaforme stanno cercando di raccogliere da nuovi investitori.
Sfide normative e limiti del modello
La rapida crescita ha attirato l'attenzione degli enti regolatori e ha generato controversie. I legislatori americani hanno discusso di una regolamentazione più rigorosa e i conflitti tra le linee guida federali della CFTC e le leggi statali hanno creato zone grigie dal punto di vista legale per entrambe le piattaforme.
Inoltre, i mercati di previsione presentano dei limiti come strumento predittivo che devono essere riconosciuti. Nel 2012, una singola scommessa di 40 milioni di dollari a favore di Mitt Romney ha distorto le quote sull'Iowa Electronic Markets durante le elezioni presidenziali statunitensi, dimostrando che un partecipante con capitale sufficiente può manipolare i prezzi temporaneamente.
Inoltre, i mercati di previsione misurano come le persone scommettono, non necessariamente come pensano o come agiranno. Questa distinzione è particolarmente importante nei contesti elettorali, dove il comportamento effettivo degli elettori può divergere dalle scommesse dei partecipanti, che sono per lo più investitori con un profilo specifico, non un campione rappresentativo della popolazione.
Perché i trader seguono i mercati previsionali
Per i trader di forex, indici e criptovalute, i mercati di previsione sono diventati indicatori complementari del sentiment in tempo reale. Le probabilità della decisione della Fed in una riunione del FOMC, ad esempio, vengono monitorate prima e dopo ogni dato macroeconomico rilevante, poiché riflettono immediatamente il modo in cui il mercato sta prezzando la politica monetaria statunitense.
Analogamente, i contratti legati alle elezioni nei paesi interessati segnalano una propensione al rischio prima dell'apertura ufficiale dei mercati valutari e azionari. In questo senso, comprendere i mercati delle previsioni non significa semplicemente seguire una nuova classe di attivi, ma ampliare la gamma di strumenti disponibili per interpretare il contesto macroeconomico che influenza tutti i mercati in cui opera l'operatore.
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