Marktvolatilität ist einer der gebräuchlichsten Begriffe im Trading-Alltag und gleichzeitig einer der am häufigsten missverstandenen. Viele Trader betrachten Volatilität als Bedrohung, die es zu vermeiden gilt, als Zeichen von Gefahr oder Instabilität. Die Beziehung zur Volatilität prägt die Qualität eines Traders jedoch weit mehr als die angewandte technische Strategie. Zu wissen, wann sie sich positiv auswirkt, wann Vorsicht geboten ist und wie man die Positionierung angesichts unterschiedlich starker Schwankungen anpasst, ist ein wesentlicher Bestandteil des operativen Managements.
Volatilität ist an sich weder gut noch schlecht. Sie ist eine Eigenschaft des Marktes. Entscheidend für den Erfolg eines Händlers angesichts dieser Volatilität ist seine Vorbereitung.
Was ist Marktvolatilität und wie äußert sie sich?
Volatilität ist ein Maß dafür, wie stark der Preis eines Vermögenswerts innerhalb eines bestimmten Zeitraums schwankt. Je höher die Volatilität, desto intensiver und schneller die Preisänderungen. Je niedriger die Volatilität, desto stabiler und vorhersehbarer sind die Kursbewegungen in der Regel.
Eine Aktie, deren Kurs im Laufe eines Monats zwischen 20 und 22 R$ schwankt, weist eine deutlich geringere Volatilität auf als eine Aktie, deren Kurs im selben Zeitraum zwischen 15 und 40 R$ schwankt. Letztere bietet zwar größere Chancen, von Kursbewegungen zu profitieren, birgt aber bei unzureichendem Management auch das Risiko rascher Verluste.
Auf dem Finanzmarkt entstehen Volatilitätsschwankungen im Wesentlichen aus zwei Gründen. Die historische Volatilität wird anhand vergangener Kursdaten berechnet, wobei die Standardabweichung die Streuung der Renditen im Verhältnis zum Durchschnitt misst. Die implizite Volatilität hingegen spiegelt die Markterwartungen hinsichtlich zukünftiger Schwankungen wider und wird aus Optionspreisen abgeleitet. Letztere ist besonders relevant, da sie das Risikoumfeld antizipiert, bevor es sich in den Charts manifestiert.
Was verursacht Volatilität und warum verändert sie sich im Laufe der Zeit?
Marktvolatilität entsteht nicht aus dem Nichts. Sie hat identifizierbare Ursachen, und deren Verständnis hilft Händlern, Phasen stärkerer Schwankungen vorherzusehen und sich im Voraus darauf vorzubereiten.
Entscheidungen der Zentralbanken, insbesondere der US-amerikanischen Federal Reserve (Fed), zählen zu den wichtigsten Auslösern. Wenn die Fed die Zinsen erhöht oder senkt, wirkt sich dies unmittelbar auf alle globalen Märkte aus. Darüber hinaus führen relevante makroökonomische Daten, wie beispielsweise die US-Arbeitsmarktzahlen, der Verbraucherpreisindex (VPI) oder das BIP, zum Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung zu starken Kursbewegungen, insbesondere wenn die Zahlen von den Markterwartungen abweichen.
Geopolitische Ereignisse wie Konflikte, Sanktionen und Änderungen der Handelspolitik zwischen großen Volkswirtschaften verstärken die Volatilität ebenfalls abrupt. Im Jahr 2020 erreichte der US-VIX auf dem Höhepunkt der Pandemiepanik 82 Punkte – ein historischer Wert, der das Ausmaß der Unsicherheit an den globalen Märkten zu dieser Zeit widerspiegelte. Liquiditätskrisen, wenn große Fonds Positionen schnell liquidieren müssen, erzeugen ebenfalls Volatilitätswellen, die Vermögenswerte betreffen, die scheinbar in keinem Zusammenhang mit dem ursprünglichen Problem stehen.
Andererseits führen wirtschaftliche Stabilität, vorhersehbares Wachstum und eine klare Geldpolitik tendenziell zu einer geringeren Volatilität. In solchen Phasen bewegt sich der Markt linearer, und die Kurse reagieren weniger stark auf Nachrichten.
Wie man Volatilität misst: ATR, Bollinger-Bänder und VIX
Ein Händler, der sich der Volatilität bewusst ist, verwendet spezifische Indikatoren, um deren Intensität zu messen und seine operativen Entscheidungen an das reale Marktumfeld anzupassen.
Die ATR (Average True Range), entwickelt von J. Welles Wilder, misst die durchschnittliche Amplitude von Kursbewegungen über einen definierten Zeitraum, üblicherweise 14 Kerzen. Ein steigender ATR deutet auf eine stärkere Marktbewegung hin, ein fallender auf eine geringere Volatilität. In der Praxis wird der ATR verwendet, um Stopps und Kursziele entsprechend der aktuellen Volatilität des Vermögenswerts festzulegen und so sowohl verfrühte Stopps als auch unrealistische Kursziele zu vermeiden.
Bollinger-Bänder zeichnen einen Kanal um den Kurs, basierend auf der Standardabweichung, üblicherweise zwei Abweichungen ober- und unterhalb des gleitenden 20-Tage-Durchschnitts. Wenn sich die Bänder öffnen, ist die Volatilität hoch. Schließen sie sich, sammelt der Markt Energie für eine größere Kursbewegung an. Dieses Muster aus Kontraktion und anschließender Expansion ist eines der am häufigsten verwendeten Setups in der technischen Analyse.
Der VIX, auch bekannt als Angstindex, misst die erwartete implizite Volatilität des S&P 500 für die nächsten 30 Tage. Ein VIX unter 20 deutet auf einen relativ ruhigen Markt hin. Zwischen 20 und 30 ist Vorsicht geboten und moderate Turbulenzen sind zu erwarten. Über 30 spricht man von Panik und einem Markt im Krisenmodus. Für brasilianische Händler dient der US-VIX als direkter Referenzwert, da er mit der Entwicklung des Ibovespa korreliert: Steigt die Angst in den USA, fließt Kapital tendenziell aus Schwellenländern ab, was den brasilianischen Aktienmarkt belastet und den Real unter Druck setzt.
Wie passt ein Händler seine Positionierung in einem hochvolatilen Marktumfeld an?
Hohe Marktvolatilität erfordert konkrete operative Anpassungen, nicht nur die Bereitschaft, größere Schwankungen zu tolerieren. Die erste Anpassung betrifft die Positionsgröße. Verdoppelt sich der ATR eines Vermögenswerts, verdoppelt sich das Risiko pro Trade proportional. Um das gleiche prozentuale Kapitalrisiko beizubehalten, muss der Trader das Volumen der Lots oder Kontrakte reduzieren. Dies ist keine defensive Entscheidung aus Unsicherheit, sondern basiert auf mathematischen Grundlagen des Risikomanagements.
Die zweite Anpassung betrifft die Stop-Loss-Orders. In volatilen Märkten werden Stop-Loss-Orders, die zu eng beieinander liegen, durch die normalen Kursschwankungen ausgelöst und beenden dadurch technisch sinnvolle Positionen, bevor sie sich entwickeln können. In diesem Fall muss der Abstand der Stop-Loss-Order an das aktuelle durchschnittliche Handelsvolumen (ATR) angepasst werden, nicht an das ATR von Tagen mit geringeren Schwankungen.
Die dritte Anpassung betrifft die Auswahl der Einstiege. In einem Umfeld hoher Volatilität sind Kursbewegungen schneller und Kursumkehrungen abrupter. Erfahrene Trader berichten, dass es in solchen Momenten ratsam ist, auf eindeutigere Bestätigungen zu warten, bevor man einsteigt, und die Anzahl der Trades pro Tag zu reduzieren, wobei Qualität Vorrang vor Quantität hat. „Selbst institutionelle Anleger gehen kein hohes Risiko ein. Warum sollten wir also unser volles Potenzial ausschöpfen?“, kommentierte Traderin Alison Correa in einer von GainCast übertragenen Debatte über die Dollar-Volatilität.
Wie positioniert sich ein Händler in einem Umfeld geringer Volatilität?
Niedrige Volatilität birgt eigene Herausforderungen. Der Markt bewegt sich langsamer, die Kursschwankungen sind geringer, und Scalping-Strategien mit kurzfristigen Zielen verlieren an Effizienz. Die Volatilitätskompression birgt jedoch ein wichtiges Signal: Im Allgemeinen sammelt der Markt Energie an, bevor es zu einer größeren Bewegung kommt.
Trader, die die Bollinger-Bänder beobachten, erkennen dieses Kontraktionsmuster und bereiten sich auf den Moment vor, in dem die Volatilität wieder zunimmt. Diszipliniertes Abwarten in Phasen geringer Volatilität, ohne unnötige Trades zu erzwingen, nur weil ein Chart geöffnet ist, ist eine Fähigkeit, die erfahrene Trader von jenen unterscheidet, die übermäßig handeln, weil sie die Stagnation nicht ertragen können.
Geringe Volatilität bedeutet jedoch nicht, dass kein Risiko besteht. Vermögenswerte, die sich über einen längeren Zeitraum in einer bestimmten Richtung befinden, können plötzlich stark ausbrechen, und Händler, die diesen Zusammenhang nicht berücksichtigen, könnten bei einer solchen Kursbewegung ohne ausreichenden Stop-Loss-Spielraum dastehen.
Wenn nicht gehandelt wird, ist die beste Positionierung
Eine der schwierigsten und gleichzeitig reifsten Entscheidungen im Trading ist es, zu erkennen, wann das Marktumfeld ungünstige Bedingungen bietet. Ereignisse mit hohem Einfluss, wie beispielsweise FOMC-Sitzungen, US-Inflationsdaten oder unvorhersehbare geopolitische Ereignisse, führen zu Phasen extrem hoher Volatilität, in denen sich Kursbewegungen jeder technischen Analyse entziehen.
In solchen Momenten ist es eine legitime technische Entscheidung, das Engagement zu reduzieren oder ganz aus dem Markt auszusteigen – kein Zeichen von mangelndem Mut. André Moraes, Investmentanalyst bei XP, bemerkte in einem Interview mit Infomoney, dass in Phasen extremer Volatilität am Aktienmarkt „die beste Option sein kann, sich fernzuhalten“, und betonte, dass selbst professionelle Fonds unter diesen Bedingungen erhebliche Verluste erlitten haben.
Letztlich ist Marktvolatilität ein ständiges Phänomen. Was sich ändert, ist ihre Intensität. Und Händler, die lernen, ihre Positionen dem jeweiligen Schwankungsniveau anzupassen, haben einen klaren Vorteil, da sie nicht jeden Tag als gleich betrachten.
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